玩家必看:捉鸡微乐麻将有挂吗-开挂视频教程

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【央视新闻客户端】

2025年创新药板块迎来爆发式行情。

A股创新药指数年内大涨超20%,港股创新药指数涨幅接近50%,百济神州、康方生物等龙头股表现抢眼。汇添富国证港股通创新药ETF、银华国证港股通创新药ETF等多只创新药ETF在二级市场的涨幅都超过40%。

主动基金中,多只医药主题产品也站到了年内收益榜前列,如截至6月5日,汇添富香港优势精选年内回报率高达84.8%,领先全市场;单日小幅回调的长城医药产业精选,年内回报率也达到72%,排在第二。

然而,融通基金医药基金经理万民远近期公开表示,当前创新药行情存在显著泡沫,A股炒作标的多为临床前或早期管线,“大部分都是纯炒”。

这一观点与不少券商等机构的乐观判断截然相反,却与6月5日A股医药板块的回调形成“呼应”,也引发市场对行业估值合理性的激烈讨论。为此,《每日经济新闻》记者采访了融通基金万民远。

部分创新药企业现估值泡沫

2025年以来,创新药领域涨势喜人,近期券商对创新药也普遍持看好态度,诸如“拥抱创新药大时代”“创新药加速出海”等观点频出。

然而,知名医药基金经理万民远日前提出了不同看法。

其认为,数据大部分都是3到5年后的事,现在A股炒的大部分都是一二期甚至临床前的,“大部分都是纯炒”。

“这位置大部分公司估计都见了未来三五年的顶,甚至很多估计是永远的顶。”

他还表示,这波创新药的泡沫远比上轮CXO的泡沫大,CXO好歹出了业绩,创新药很多永远都不会有业绩。

作为公募行业知名的基金经理,万民远对创新药企业的看法引发了市场的广泛关注和热议。为此,《每日经济新闻》记者与他进行了对话。

万民远表示,得益于政策支持、技术突破与国际化布局,中国创新药产业趋势长期向好,这也是国内医药投资最重要、弹性最大的主线之一。创新药利好政策频出,从研发到审评,再到生产与支付等各环节,政策环境持续优化。据统计,2025年1至5月,国家药品监督管理局批准20余款1类创新药上市,数量刷新近五年同期纪录。此外,2025年首版医保丙类目录即将落地,引导惠民型商业健康保险将创新药纳入保障责任,此举或将为创新药商业化完善政策闭环。

创新药正在从“跟跑”到“领跑”,在近期举办的2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上,共有25篇国产创新药入选口头报告(Oral),24篇国产创新药入选快速口头报告(RapidOral),国产创新药入选的数量再创新高,这也标志着中国药企正快速走向创新研发的国际前列。

“基于此,我对中国创新药产业趋势长期看好,这也是国内医药投资最重要、弹性最大的主线之一,未来会有越来越多的中国创新药企走向世界。但是我也注意到,今年以来,越来越多的资金涌入创新药上市公司,忽略了创新药企业的研发具有高投入、高风险、周期长、竞争激烈等特点,个别上市公司股价虚高,甚至出现了估值泡沫。”万民远向记者表示。

在管基金同样持有港股创新药品种

数据显示,截至2025年一季度末,万民远管理了5只公募基金,管理总规模超过40亿元。其代表作为融通健康产业,据数据,万民远自2016年8月26日管理以来,截至今年6月4日,任职回报为132.30%,年化回报为10.07%。

从过往的持仓股来看,万民远管理的基金也同样持有创新药类企业,但多为港股上市公司。

AI识股

如上图为融通鑫新成长今年一季度末的前十大重仓股,创新药康哲药业排第七,持有数量为254.5万股,占基金净值的比例为3.46%。在其2024年的全部持股名单中,还出现了石药集团、康哲药业、阳光诺和等股票。

纵观万民远的投资风格,其一向坚持守正出奇、逆向投资,希望“买在无人问津处,卖在人声鼎沸时”,偏好寻找价值被低估的黑马,买入后长期持有。

在其看来,顺势而为,买大家都看好的资产,犯错的概率会低一些;即便犯错,压力也没那么大。但顺势而为只能赚到贝塔,赚不到阿尔法,因为大家都看好的资产不仅不会便宜,很多时候还会偏贵。

这种思路也决定万民远很难开出“All in”创新药的“偏方”。

盘点近期多空激辩

在与记者交流时,还有不少公募基金经理表示,目前创新药企业非常热,部分企业确实存在高估值。

沪上某基金经理指出:“从买方来看,越来越多的外行在买入创新药个股,泡沫是确实存在的。”

“某个产品研发成功会带来丰厚的回报,但是把所有的企业放在一起,你会发现成功率并不高。有些研发投入就是打水漂。我认为,创新药从年初到现在来看,确实涨了不少,泡沫肯定是有的,但是泡沫的大小(的判断)还是因人而异。”

相比之下,券商对创新药企业则显得格外乐观。

东吴证券医药研究团队认为,三大因素共振,2025年为创新药至少3年行情的元年。

其一,创新药重磅BD有序落地,首付款屡创新高。MNC从外部购买分子,中国的占比从2017年的0%约提升至42%,美国成为中国BD出海的最活跃市场之一,三生制药PD1/VEGF双抗与辉瑞首付款高达12.5亿美金,再创创新药与MNC合作纪录。随在国内患者多临床成本低、康方生物AK112国内临床数据在海外可以复数、科创板等IPO及再融资重启等因素推动,BD数量将会持续爆发、其价格/价值有望向欧美看齐;

其二,2025年百济神州、信达生物生物扭亏、2026年更多公司盈利;

其三,国内创新药环境边际变好。另外为研究创新药行情处于哪个阶段,国内创新药百济神州、信达生物、荣昌生物、再鼎医药、诺诚健华、和黄医药等8家PS(TTM)均值约9.7倍,同期美股VRTX、ARGX、BNTX、INSM、ASND、CORT等8家PS(TTM)均值约18倍,国内创新药估值仍被低估。

德邦证券团队认为,在政策与资金支持、人才回流及工程师红利等多重因素支持下,中国创新药产业正处于蓬勃发展的阶段。通过分析过往BD案例与数据,其认为,中国创新药资产认可度与交易价格持续提升;交易类型日益多元化;管线BD阶段逐步前移。展望未来,中国创新药仍处于蓬勃发展期,建议重点关注国内拥有FIC/BIC管线的标的。

万民远也称,随着国内创新药企业研发实力的不断提升,越来越多的国内药企与国际知名药企开展合作,通过授权出海的方式实现全球商业化,提升企业的国际竞争力。据兴业证券统计,今年1-5月,中国创新药企对外授权(license-out)交易总金额已达455亿美元,超过2024年上半年的交易总额,创新药出海授权交易大爆发。

有公募投研人士指出,2025年创新药市场呈现“A股结构性行情、港股估值修复”特征,龙头企业凭借全球化能力与产品管线优势领跑,ETF资金持续流入反映市场长期信心。短期需警惕估值波动,长期应关注具备自主知识产权、国际化布局的企业及AI+医药等创新方向。

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    2025年06月06日
    9

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  • shangshangcha
    shangshangcha 2025年06月06日

    我是商商查的签约作者“shangshangcha”!

  • shangshangcha
    shangshangcha 2025年06月06日

    希望本篇文章《玩家必看:捉鸡微乐麻将有挂吗-开挂视频教程》能对你有所帮助!

  • shangshangcha
    shangshangcha 2025年06月06日

    本站[商商查]内容主要涵盖:国足,欧洲杯,世界杯,篮球,欧冠,亚冠,英超,足球,综合体育

  • shangshangcha
    shangshangcha 2025年06月06日

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